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监管套利空间消失金融行业迎来统一监管标准
出口统一管理 浏览时间:2019-01-24 20:54

  时间: 2018-10-29 11:26:50来源: 陆新之财经新知网友评论

  10月22日晚间,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(下称“资管细则”),作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“指导意见”)的配套实施细则,自公布之日起施行。

  10月22日晚间,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》(下称“资管细则”),作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“指导意见”)的配套实施细则,自公布之日起施行。

  消息一出,27万亿私募资管业务变成有章可循,基金业协会数据显示,截止2018年二季度,证券公司资产管理业务规模15.28万亿元,基金管理公司及其子公司专户业务规模12.33万亿元,期货公司资产管理业务规模约1630亿元。这些资管产品迎来统一监管标准,监管套利空间消失,行业迎来统一监管标准。此次“资管细则”对非标业务模式影响还是很大的。

  其实目前非标业务模式主要分为两大类,一类是用于绕开监管指标约束的;另一类是绕开信贷投向限制的。第一类,银行通过非标资产的投资将贷款科目腾挪至同业买入返售资产、应收款项类投资等科目,以减少贷款规模的占用,并降低风险权重;第二类就是绕开信贷不可以投向的领域,通过信托计划或者资管计划进行投资。这里面有一种虽然约定是主动管理,但是明显一看就是通道,从底层资产、单一资产中间再加一层,这就肯定属于通道。不过未来这种也会大大减少,因为有25%的比例限制。不可能投1个资产,要投好几个。

  非标相关的规则是多了一条仿照银行理财的规则,单一管理机构投资非标不能超过总管理规模的35%。由于私募不能通过委贷来投,只能通过信托来投资,因此影响也不是特别大。只是对现在子公司存续项目的影响比较大,新增的影响不会太大。且现在非标做得不多,非标原来子公司能做的就是一些传统通道类业务,堵死了就做不成了。

  对通道业务的正式叫停,将促使资管整体规模在资管新规过渡期截止日2020年底到来前快速削减。此次通道业务的规模削减速度可能会比想像的更快,主要会体现在一对一资管当中,相比于2016年底突然受到净资本约束的基金子公司来说,券商的影响可能更大。

  未来证监类资管的非标业务,会转向非标产品的组合投资,以FOF的形式开展,无法直接掌控项目。然而,作为买方而言,证监类私募资管没有打通大众资金,通过营业部面向高净值客户募集能力远远弱于私人银行。总而言之,非标业务受到冲击,转型FOF后,业务模式接近私人银行,但融资难度很大。在最新发布的银行理财子公司在非标限额的规定中,仅保留了“非标余额不超过理财净资产的35%”,取消了“非标余额不超过总资产的4%”和“单一客户非标余额不超过资本净额10%”的限制,且不要求纳入行内统一授信体系。

  非标融资作为银行理财传统配置强项,是获取超额收益的重要配置渠道,非标放松有利于实现配置收益,同时非标是表外融资的主要构成,非标缓和有利于支撑表外融资,缓和市场信用风险隐忧。

  这样相对缓和的规定对于维稳实体经济是有一定作用的,比如一些民营企业也是靠资管产品来融资的,如果相关规模一旦快速清理,则意味着这些民营企业将面临现实意义上的抽贷。

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